在危机前20余年的全球经济“大稳定”时期，宏观经济理论的发展相对缓慢，宏观调控的实践也相对稳定。格局比较简单。以美联储为例，在格林斯潘主事的长达19年的时间里，美联储货币政策的能事似乎就只是加息或减息，即便在2002年“9.11”恐怖袭击的非常时期，格林斯潘也只是启动了备用支付清算系统。这一举措固然突出了支付清算功能对于货币政策乃至整个金融体系的重要性，但显然没有对金融宏观调控理论和实践的发展产生多大的推动作用。
2007年全球金融危机发生以来，情况有了较大变化。当然，仔细分析，理论层面的变化仍然不多，但实践层面的新事物却层出不穷。在这方面，发达经济体有一些新做法，中国也有很多新思路。值此全球经济进入深度调整、中国经济进入新常态的新时期，对近年来国内外宏观调控的理论和实践做些总结，确有必要。
一、有效宏观调控的前提：准确判断经济波动的性质
对于宏观调控来说，准确判断经济波动的性质至关重要。如所周知，宏观调控的金科玉律是“逆风向而动”。但是，在具体的调控操作过程中，我们首先需要判定“风”的性质：它从哪儿刮来，特征是什么，强度如何，变化趋势怎样，可持续性如何等等。概括说来，经济波动可能有三种情况，一是短期冲击，二是周期性变化，三是长期趋势变化。
倘若判定经济波动源于短期冲击，如石油和（或）大宗产品价格暴涨暴跌，宏观政策应遵循“不过度反应”的准则。这是因为，从政策效果上说，宏观政策不可能对解决当下的经济波动产生多大的作用，但将对今后（明年甚至后年）的经济运行产生较大的影响。因此，如果冲击是短期的和局部性的，采取剧烈的反应不仅对解决当前问题无济于事，而且会给今后的政策造成障碍。所以，宏观当局应当谨慎行事。
如果判断经济波动源于周期性变化，那就应当采取应对周期性的调控措施。所谓周期性，系指经济波动具有循环往复的性状，即经济有升有降，而且周而复始。设法“熨平”周期，是针对周期波动的宏观调控政策的要义。确定增长率、物价、就业等宏观调控主要指标的“合意水平”，并采取各类调控手段使上述变量保持稳定，是应对周期波动的宏观调控基本格局。在操作上，实施“单一规则”，即确定货币供给等宏观调控变量的某一稳定水平，无论经济如何波动也不轻易改变，是一种格局；实施“相机抉择”，即灵活、即时地应经济波动实施反向调控，则是另一种格局。近年来，多数国家的宏观调控当局选择使用单一规则作为“熨平”周期波动的主要政策工具。
如果认定经济的波动呈现出某种长期趋势，使得经济的潜在增长率和资源利用能力长期偏离其目前的均衡位置，并可能形成一种新的均衡位置，宏观调控应当采取比较剧烈的手段。这样做的目的，一方面，是迅速、大规模地对某一不合意的状况给予干预并尽可能予以扭转，另一方面，则是让社会公众迅速产生新的预期并适应新的格局，形成调控当局所希望的一致行动。
在我看来，本轮全球危机就是一种长期趋势发生变化的长期经济波动。我们看到，正是认识到这一点，美联储在2008年便断定这是一次“百年不遇”的大危机，其基本特征之一，就是存在长期产出缺口。认识及此，美联储立刻就把其宏观政策做到极致：利率水平一下子降到百分之零到零点二五，货币供给量也几乎放到无限。在一定程度上，与其他发达经济体相比，美国经济的领先恢复，与他们这种宏观调控决策密切相关。美国此次的调控实践值得我们认真思考。中国目前面对的也是一种趋势转变的状况。因此，我们的宏观调控，也应考虑采取比较明确、比较剧烈的措施，像目前这样“犹抱琵琶半遮面”，不把问题说清楚，而且，各种调控措施一点一点向外“挤”，形不成稳定预期，可能事倍功半。
